Анализируются результаты многоцветных фотометрических и поляризационных наблюдений блазара S4 0954+658, выполненных в основном в Астрономическом институте СПбГУ и Главной астрономической обсерватории РАН в 2008-2012 гг. Выделены отдельные переменные источники, ответственные за активность объекта; степенной спектр и высокая степень поляризации их излучения подтверждают их синхротронную природу. В результате моделирования наблюдаемых зависимостей между параметрами поляризации и интенсивностью найдены параметры как постоянного, так и переменного компонентов в излучении объекта. Его наблюдаемая цветовая переменность (“чем ярче, тем голубее”) объяснена сложением излучения красного постоянного компонента с более голубым компонентом переменной интенсивности с неизменным относительным распределением энергии в спектре.