Институциональный взгляд на общественные финансы предполагает в первую очередь анализ норм, регулирующих бюджетные правоотношения, а также практик и результатов применения этих норм. Данная статья посвящена исследованию проблем регулирования и финансирования капитальных расходов бюджетов российских регионов. Бюджетные капиталовложения региональных бюджетов призваны обеспечивать воспроизводство материальной основы экономики и являются одним из важных факторов экономического роста. Повышение доли инвестиций в основной капитал в бюджетных расходах является условием общего повышения эффективности бюджетных расходов с точки зрения их мультипликативного воздействия на экономику соответствующей территории. Между тем, в 2015–2019 гг. доля капитальных расходов в совокупных бюджетах субъектов федерации на протяжении снизилась с более чем 14% в 2015 г. до примерно 12% в 2018–2019 гг.; также снизилась их доля в ВВП страны. Тревожная тенденция к снижению доли капитальных расходов в совокупных расходах заслуживает пристального внимания. Неравномерностью отличается и пространственное распределение региональных бюджетных капиталовложений, в котором доминирует относительно небольшое число субъектов федерации. Пытаясь объяснить низкую инвестиционную активность региональных бюджетов, приходится констатировать, что причина состоит не столько в отсутствии ресурсов или низких доходах. В подавляющем большинстве случаев российские регионы пренебрегают возможностями привлечения заемного финансирования, что было бы оправданно как раз в целях финансирования бюджетных капиталовложений. Пересмотр регулятивных норм, прежде всего разделение текущего и капитального бюджета, а следовательно и разграничение текущего и капитального дефицита при наличии возможности финансирования капитальных расходов целиком или частично за счет привлекаемых заимствований (но не исключая возможности трансферта из текущих доходов при их избыточности), позволили бы планировать капиталовложения и заимствования в комплексе, максимально используя доступные возможности финансирования для активизации бюджетных инвестиций.
